以多头思路看待铜市高位振荡行情

作者：佚名  浏览次数:  添加日期：2008-3-14

    

　　目前的铜市可谓风景'那边'独好：LME期铜受多种因素影响不断刷新今年高点，但沪铜的表现却差强人意，除于2月25日冲击70000重要关口外，其他交易日则受制于70000关口的压力，被动、疲软、振荡成了沪铜主要的行情特征。笔者认为，从多方面因素看，沪铜这种高位振荡行情还将维持一段时间。

　　首先，沪铜上涨面临的压力很大。

　　1.LME铜对沪铜多头人气的带动作用越来越小。尽管LME铜屡创新高，如2月28日冲击自去年11月份以来的新高点8560美元，且3月5日以8710美元再次刷新记录，但沪铜表现差强人意，除2月25日创造自2007年5月以来的最高价70000外，其他时间一直被压制在70000重要价位以下，即使在3月5日LME创造8710高点的情况下，沪铜仍受到70000重要关口的压制。由此可见，伦强沪弱的市场特点非常明显。由于LME是沪铜此轮上涨的源动力，在伦铜不断创造新高的引领下，沪铜反而走弱，一方面说明沪铜上部压力不断加大，另一方面伦铜对沪铜的示范作用不断减弱。

　　2.盘面表现显示直接向上突破的动能不足。近一段时间，沪铜行情走势可以用冲高受阻来概况。对于这种盘面表现，我们可以从以下两个方面理解。第一，主力805成交明显放大，但持仓量一直稳定在10万手左右，说明多空双方换手率较高，在这种情况下，不排除多头主力减仓的可能，随着多头主力的逐步减仓，大盘直接上行的压力会逐步加大。第二，多空双方对后市把握不大，短线行为比较明显。姑且不论今后中期走势如何，在当前短线行为为主的阶段，走出单边行情的动力明显不足。由于自元旦之后，沪铜上涨幅度已经高达33%左右，且沪铜当前正值70000的重要关口，市场对沪铜当前价位需要一个适应的过程，因此，在当前高价位阶段，直接上涨面临的压力明显很大。

　　3.国内基本面对沪铜大幅上涨也不支持。元旦之后，沪铜上涨的直接原因并不是国内基本面的实质性变化，而是国际铜价大幅上涨带动所致。而LME铜大幅上涨的根本原因是自1月9日LME库存创造20万吨最高点后，一直单边持续减少，截至2月21日，库存最低减少到135375吨，由于库存数量不断降低尤其是亚洲库存的大幅降低，同时单月注销仓单数量的大幅增加，基本面发生利多变化。但国内库存数量不仅没有减少反而增加，由1月25日今年最低18158吨增加到上周末的48885吨。国际市场现货压力减轻了，但国内现货压力加大了。上海海关近日公布，2008年1月的精炼铜进口128071吨，而出口下降到几乎可以忽略不计，净进口自2007年12月份的104529吨增至1月份的127771吨，1月份净进口量和2007年1月份的130584吨基本持平。国内现货压力加大应该看作是近期沪铜多次冲高受阻的根本性原因。

　　其次，尽管短期沪铜直接上涨面临较大压力，但多方因素对沪铜大幅下跌并不支持。

　　1．尽管国际金融市场面临次贷危机的风险，但国际经济滞涨特征又为物价上涨提供支撑。美国劳工部近日公布的报告显示，美国1月CPI上升0.4%，剔除食品与能源价格后，美国1月核心CPI上升0.3%。折合成年率，美国1月CPI上升4.3%，创去年9月来最大年率升幅。市场普遍预期美联储将在其3月会议上再次降息50个基点至2.5%，降息进一步提高物价上涨的压力。英国零售业联盟（BRC）最新公布的数据显示，英国2月份BRC商店物价指数较上年同期增长1.3%，欧洲CPI指数折合年率高达2.3%。日本1月全国核心消费者物价指数（CPI）较上年同期成长0.8%，日本1月全国整体CPI较上年同期成长0.7%。我国1月份CPI指数高达7.1%，年CPI指数提高到4.8%。从世界经济的大环境看，通胀似乎成为全球现象，2007年全球新兴经济平均通胀在5.6%—6%之间。由此可见，整个国际市场已经进入到高物价时代，国际CPI指数提高对包括沪铜在内的商品价格上涨形成支撑。

　　2.国际、国内现货价格维持在高位。欧洲LME铜升水从今年初期的40—60美元/吨攀升至当前的50—70美元/吨，3月5日，国际现货市场升水幅度升高至150美元左右。我国长江有色金属市场铜现货报价为67350—67550元/吨，尽管贴水幅度为300—500元/吨，但和年初相比，现货交易价格已有大幅提高。现货价格提高为期货价格上涨提供了坚实的基础。

　　3.我国对铜的大量需求抵消了美国消费的不足。有关资料显示，尽管由于紧缩性货币政策，我国2008年经济增长速度有所放缓，但我国经济增长速度依然保持在高位运行。权威部门预计，一季度消费品零售总额名义增长18%左右，实际增长11.7%；全社会固定资产投资增长20%左右；出口增长20.5%左右，进口增长23%左右，贸易顺差增长9.4%左右，比去年四季度下降2.7个百分点。与此同时，由于美国政府采取的向银行注入巨额资金、不断降低利率等干预措施的生效，次贷危机对美国经济的冲击逐渐平缓，上周四美国商务部公布美国2007年第四季度国内生产总值环比年率修正值为成长0.6%，此前预计为成长0.7%，劳工部公布上周美国初申请失业人数增加19000人至37.7万人。

　　4.按照中国传统的消费习惯，进入3月份之后，国内将进入铜消费旺季，季节性原因也会支撑铜价居高不下。

　　综上两个方面，笔者认为，尽管短期内沪铜直接上涨有较大的压力，但国内消费强劲、国际CPI指数居高不下等因素也锁定了沪铜大幅下跌的空间，在多空因素交织作用下，沪铜有望维持高位振荡。从近期看，主力合约805的振荡区间有望维持在68000—70000元/吨之间。从中期角度看，由于国内面临灾后重建，今年铜的需求量会较去年同期有所增加，同时，雪灾还造成国内铜供应能力下降，加上国际铜主产国智利产量减少，基本面对多头更为有利。因此，尽管近期内沪铜上部面临抛空压力，但下跌过程中支撑力度更大。笔者认为，经过高位振荡清理获利多头浮筹后，沪铜向上创造新高点的可能性更大，因此，在当前振荡阶段，建议场外交易者耐心等待逢低吸纳的机会，场内交易者可逢高减仓，阶段性获利了结。

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